2024年下半年国内建筑钢材或前低后高

概述：

2024年上半年国内建筑钢材价格整体呈现震荡下跌的运行态势。继春节回来后，钢材行情在经历短暂昙花一现后，便开启下跌模式。进入3月份，在需求恢复不及预期、原材料价格下跌叠加南方雨季影响，供需矛盾加剧，现货跌势不止。6月初，在降息预期不断增强、市场呼吁钢厂主动性减产以及粗钢调控政策等利好消息提振，现货跌势放缓。展望下半年，伴随着南方雨季结束，需求端边际向好。与此同时北方、华东等多地区迎来高温天气，终端施工放缓，钢材消费向上空间有限。好在目前钢企受盈利影响主动性减产，供需基本面面呈现弱平衡格局。那么下半年建筑钢材价格将如何演绎，笔者尝试从以下多个维度进行分析。

2024上半年市场回顾：

一、2024上半年价格行情及利润回顾

（一）、2024上半年价格行情回顾

2024年上半年，全国建筑钢材市场价格呈现震荡下跌运行态势，以Mysteel螺纹钢绝对价格指数为例，上半年螺纹钢价格最高点1月3日4116元/吨，最低点4月1日3589元/吨，高低差达到527元/吨。上半年现货价格走势主要分为以下三个阶段：第一阶段，1-4月需求释放不及预期，现货价格持续下跌；第二阶段，4-5月原料价格强势，带动市场情绪面好转，同时需求释放加快，市场交易量价齐升，建材去库速度加快；第三阶段，5月中旬至今前期利好充分交易，目前市场回归基本面，现货价格整体回落。分月度具体情况如下：

1月偏弱震荡：1月份随着实际用钢需求的减弱，市场逐渐进入休市状态，国内建筑钢材价格在4100元/吨附近呈现小区间窄幅震荡态势。1月31日 Myspic螺纹钢绝对价格指数收于4056.78，环比下跌33.51。

2月弱势下跌：2月份时值春节假期，春节前国内建筑钢材价格几无波动，节后回归，需求未启动，价格弱势下跌。2月29日Myspic螺纹钢绝对价格指数收于3993.36，环比下跌71.51。

3月加速下跌：3月份建筑钢材需求并未如期恢复，仍显迟滞的表现引发市场担忧，产量低位波动影响，现货价格大幅下跌，多城价格跌穿前低。3月29日Myspic螺纹钢绝对价格指数收于3619.76，环比下跌373.60。

4月止跌反弹：4月份国内建筑钢材在需求明显恢复的影响下，基本面出现了一定程度的错配，价格出现止跌反弹。4月30日Myspic螺纹钢绝对价格指数收于3806.98，环比上涨187.22。

5月区间震荡：5月份国内建筑钢材受库存去化速率扩大后收窄的影响，市场情绪变化，价格先扬后抑，整月呈区间震荡运行态势。5月31日Myspic螺纹钢绝对价格指数收于3812.61，环比上涨5.63。

6月震荡下跌：6月份国内建筑钢材价格受阴雨天气的影响，下游需求进一步萎缩，贸易商亏损加剧，价格震荡下跌。6月28日Myspic螺纹钢绝对价格指数收于3613，环比下跌199.61。

（二）、2024上半年利润情况回顾

高炉企业上半年成本在3500元/吨-4300元/吨之间，平均成本3881元/吨。电炉企业上半年成本在3550元/吨-3800元/吨，平均成本3674元/吨，成本波动小于高炉企业。

高炉企业上半年利润在-280元/吨至130元/吨之间波动。利润最差的时间是1月，单吨亏损190元/吨左右，利润最好的时间是4月，单吨盈利50元/吨左右。电弧炉企业上半年利润在-50元/吨至310元/吨之间波动。利润最差的时间段是3月下旬，单吨亏损50元/吨左右，利润最好的时间是5月，单吨盈利280元/吨左右。总体来看，上半年钢厂单吨利润微薄，盈利不佳。

二、2024上半年供需格局回顾

1、螺纹钢产量较去年同期明显下降

截止6月28日，按周度推算，上半年小样本螺纹钢产量5789.43万吨，较去年同期减少1304.75万吨，同比下降18.4%，由去年的增转为今年的降。

分季度来看，一季度该样本钢厂螺纹产量2814.97万吨，年同比下降19%，二季度值为2974.46万吨，年同比下降17.8%，两个季度连续下滑，而去年则是两个季度同比双增。从趋势变化来看，高值出现在1月，周产量从月初的244.19万吨降至月底的226.89万吨，而峰值则出现在6月底，为6月30日的244.76万，对比去年3月峰值来看，时间节点及差值均变化明显。

产量如此变化的逻辑源于上半年地产表现低迷所带来的需求不足的负反馈，以及钢厂持续亏损的状况无法得到缓解，高炉厂家上半年日均吨亏226.2元/吨，最大亏损值达到426元/吨，电炉厂家亏损更甚、整体高于高炉厂家，钢厂对于螺纹的生产积极性因此被削弱。

2、库存情况

（1）、螺纹钢钢厂库存先升后降

2024年上半年钢厂螺纹钢库存整体减少，与去年同比趋势一致，但降幅有所收窄。高位区间出现在3月，全月周库存值维持在345.52-390.52万吨之间，最高点是在3月17日，较去年峰值时间延后两周，低值则跟去年一样，出现于1月。

这与钢厂利润变化正好成正比，1-2月高炉亏损处于高位，吨亏高达400元/吨以上，钢厂此时降库至低位以减少亏损，3月利润好转，钢厂库存开始增加。因此，钢厂库存与利润息息相关。

（2）、螺纹钢社会库存前低后高

2023年上半年螺纹社会库存前升后降，1月初至3月上旬由422.77万吨单边上升至946.03万吨，随后单边下降至6月16日的570.76万吨，变化趋势基本与去年一致，但波峰出现的时间节点较去年后移了两周。

对比下游需求数据来看，螺纹钢表需上半年呈V字型走势、与去年形态一致，但仅1-2月上旬高于去年值，后四月均低于去年值，周均值同比下降80.6万吨，最大差值达225.01万吨，表明上半年需求远不如去年同期。

螺纹钢厂库存和社会库存总库存高于去年的时间段在3月3日至4月14日及6月9日至6月30日，而表需此时却低于去年，供过于求导致市场此时间段尤其承压，从全国螺纹钢绝对价格指数来看，在此期间螺纹市场价格累计均下行，与供需格局变化对市场的影响逻辑完全相符。

二、2024下半年市场展望

（一）、2024下半年供需格局展望

上半年国内建筑钢材价格呈现震荡偏弱的运行态势，其中螺纹钢价格跌幅超过10%。截止到6月30日，mysteel全国主要城市螺纹钢均价3626元/吨，较年初下跌11.24%。

展望下半年，钢材用钢需求有望出现明显回升，供应呈现高位震荡，在原料价格相对坚挺之下，供需矛盾有望缓和。建筑钢材价格有望重回涨势，整体表现为前低后高，考虑到当前基价较低，整体价格重心略低于上半年。主要原因有：

1、宏观面多空交织

宏观方面，国内积极的财政政策与宽松的货币政策背景下，一方面，尽管随着地方债发行进度加快，项目资金落地形成基建实物工作量的增加对建筑钢材需求带来明显提振；另一方面，由于房地产市场仍在下行通道，同时制造业表现并不强劲。同时，欧洲、加拿大央行率先降息背景下，美联储下半年降息预期增加，中美利差有望缩小，货币政策空间进一步扩展。国际宏观经济政策环境将有所改善。另外，7月中旬高层会议召开，利好政策仍有预期。

2、下半年供应高位调整

上半年多数钢企处于盈亏平衡甚至亏损状态，建筑钢材利润更是处于品种间较差水平，因此生产企业生产积极性不高，产量同比下滑明显。

1-5月份，统计局口径的粗钢产量数据显示为4.35亿吨，同比去年减少601.5万吨，降幅1.35%。根据2024年国务院印发的《2024-2025年节能降碳行动方案》要求，加强钢铁产能产量调控。严格落实钢铁产能置换，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，严防“地条钢”产能死灰复燃。2024年继续实施粗钢产量调控。深入调整钢铁产品结构，加快钢铁行业节能降碳行动，大力推进废钢循环利用，支持发展电炉短流程炼钢。按粗钢平控推测，6-12月份粗钢月均产量应在0.83亿吨，日均产量应在276.7万吨。但考虑到2024—2025年，钢铁行业节能降碳改造形成节能量约2000万吨标准煤、减排二氧化碳约5300万吨。通过减碳手段被动压减粗钢产量，平均到2024年下半年，减煤量约667万吨，减碳约1767万吨。粗略推算，也就意味着下半年粗钢减量应该1853万吨，6-12月份粗钢月均产量应在0.80亿吨，日均产量应在267.59万吨。去年6-12月份，粗钢日均产量则在267.91万吨。因此预计下半年供给或处于相对高位。

3、市场交投难言活跃 但较上半年有所提升

房地产作为建筑钢材的的拉动型产业，各项指标边际好转。中国人民银行货币政策委员会2024年第二季度例会表示，要充分认识房地产市场供求关系的新变化、顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台金融政策措施落地见效，促进房地产市场平稳健康发展。加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，推动加快构建房地产发展新模式。政策支持进一步放宽，房地产需求有望缓慢企稳，部分城市或将回暖。此外G7国家之一的加拿大开始降息，表明降息潮已拉开大幕。同时，人民银行近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作，表明国内发债速度将有所提升、加速。这也意味着上半年停滞的部分基建项目，资金落实困难的在建项目，以及资金到位偏低的待建项目，资金情况均会有所好转。所以下半年下游的用钢需求有望出现较为明显的改善，旺季放量的特征再次凸显。但考虑到部分终端集采比例增至七成以上，项目方直接采用钢厂直供，因此市场流通贸易量增量或较为有限。

4、库存持续去化 偶有反复

现阶段受恶劣天气影响，叠加资金到位率偏低，项目实际开工率不高，需求下滑导致库存出现累库，且累库幅度较为有限。8-9月份，随着高温多雨天气的结束，施工条件好转，同时资金情况较上半年有所好转，终端消化能力增强，库存将继续进入去库阶段。根据上述逻辑推断，在节能降碳政策指引下，下半年有望出现短期的供需错配格局。

此外1-5月份，螺纹钢净出口87.44万吨，线材净出口79.69万吨，合计净出口167.13万吨。建筑钢材出口量在钢材中占比虽低，但却逐年提高，一定程度上也减轻了库存压力。

因此预计下半年库存将持续去化，偶有累库情况，也会再次转入去化周期。

5、煤焦矿有一定承压

原料方面，尽管近期焦炭迎来第一轮提涨，但从市场情况来看，煤焦矿仍然存在一定的回落风险。一方面煤焦铁矿价格仍处在历史相对高位，在钢材需求下滑、铁水产量见顶背景下，煤焦价格难有向上推动。同时，下半年煤焦产量环比或有增加，供应增产驱动仍存。另外下半年焦化产能将有净投产，加剧焦化企业的产能过剩问题，叠加行业利润难有明显改善。全年或呈现供需双降格局，炼焦煤价格呈现低幅震荡行情。铁矿方面，下半年铁矿石价格或整体表现为先抑后扬。目前供需基本面表现为供强需弱，伴随着钢企检修增加，铁水产量上升动力将减弱。同时三季度若产量调控政策落地，铁矿需求将出现明显下滑，继而带来价格下跌。

6、悲观情绪释放 市场心态有所修复

从心态上来看，市场在经历3月份快速下跌之后，5月份继续跌跌不休，市场心态脆弱。但同时目前现货经过二次探底后，价格处于年内低位水平。随着需求边际改善，叠加供给高位回落，供需矛盾缓解，钢价呈现反弹趋势，一定程度上能够缓解商家经营压力，但目前多数客户仍处于亏损状态，要想市场心态彻底扭转，一段时间内仍需要政策端提振市场信心。

（二）、2024下半年价格走势展望

综上所述，伴随着上一轮价格的筑底，目前建筑钢材价格风险已大幅释放。尽管进入3季度，随着高温天气来袭，下游施工进度或一定程度放缓，钢材边际需求改善力度有限，但由于目前钢厂盈利率仍然偏低，淡季钢厂主动停产检修预期增加，供需维持弱平衡。因此预计7-8月份市场价格或将维持震荡运行趋势；待淡季过后，9-11月，工地需求开始增加，进入施工旺季下，需求端将有显著改善，但供应端仍受制于利润以及预期限产。产业政策仍以节能降碳政策指引，2024年单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右的目标任务下，对粗钢产量的调控政策仍会出台。现货市场或将呈现供需错配的格局，价格或将偏强运行；11月-12月，随着工程项目的收尾，供应商多以收款回笼资金为主，预期价格或震荡整理为主。预计下半年建筑钢材市场价格前低后高，三季度末开启反弹态势的可能性偏大。以Mysteel螺纹钢绝对价格指数为基准，下半年均价预计在3800元/吨附近，常态运行区间在3600-4000元/吨。