大幅减少77.37万吨，钢材市场流动性匮乏，钢材价格反弹高度到哪里？

低迷的钢材需求继续压制着钢材市场，今天钢联公布了最新一期的产销存数据，螺纹钢周度需求环比增加5.2万吨至195.96万吨，去年同期为273.33万吨，大幅减少77.37万吨。

螺纹钢本周需求增加5万吨，出人意料之外。与此同时，水泥和混凝土需求也在小幅增加，大规模反弹看不到，止跌概率大，9月份反弹空间我们看谷电成本附近。

热卷周度需求环比减少10.31万吨至288.2万吨。去年同期为313.86万吨，大幅减少25.66万吨。

五大钢材品种周度需求环比减少11.19万吨至798.86万吨，去年同期为945.27万吨，大幅减少146.41万吨。

热卷和冷轧需求继续大幅下降，热卷总库存继续累库13.17万吨至450.53万吨。远高于近几年来的同期水平。

热卷和冷轧一方面是需求大幅减少，另一方面库存压力不减，导致广州、天津等地热卷价格已经低于螺纹钢价格，广州甚至低了100多元，乱象丛生。

从螺纹钢的库销比来看，去年15天，今年21天，虽然螺纹钢库存本周大幅下降29.59万吨至690.56万吨，略低于去年，但库存压力显然是比去年大的。

如果说螺纹钢库存压力还大的话，那么，热卷、钢坯和铁矿石的库存就是天大的压力了。这就给钢材市场带来了很大的难题。

从本周公布的产量数据，螺纹钢和热卷产量小幅下降了2万吨，感觉钢厂减产动作不太明显。但是需求端又被热卷等板材牵制，这种局面将会导致钢材市场持续疲软。

如果9月份没有更强的宏观刺激政策支撑，下半年需求增长可能要打一个大大的问号了。

按照目前下游资金情况去看，下半年地产和基建需求回暖力度有限，而制造业面临增长空间有限，以及海外需求被反倾销牵制，出口增量不足的影响。

有人说，我们可以去产能啊，要知道，当前钢铁行业去产能可不是一件容易的事情，也是一件需要长期才能达成的事情，远水解不了近渴啊。

当大多数人包括我，把钢厂减产作为缓解当前钢材市场供需和库存矛盾的良方的时候，其实，钢厂并没有做好大规模减产，牺牲现金流，并且丢失市场的准备。

所以要客观看待钢厂的减产，其中的过程会非常缓慢，直到整个钢铁产业链压力集中爆发，才能再次推动钢厂供给侧的变化。

从今天钢联的数据可以看出，钢厂减产动作不明显，此外，我们从唐山钢坯库存连续四天累库到100万吨以上，也可以进一步印证了我们上述观点。

目前，我们把钢材市场的基本面矛盾归纳为三个：一是旧国标螺纹钢抛售问题；二是热卷需求下降难以支撑高库存的问题，三是钢坯库存持续累库的问题。

其实，这个三个市场矛盾根源还是近年来螺纹钢等建筑钢材需求减少，导致钢厂铁水大量流向热卷，以及制成钢坯后直接低价出售。

目前，从新标和旧标螺纹钢库存比例来看，8月初期各地的新标资源占市场整体已超过22%。而新标的比重在后期只会大幅增加，因此对于钢材市场而言，旧标库存负担并没有想象中那么多。

从现有钢厂的日均出货量来看，预计消化完眼下的旧标螺纹钢库存理论上大概还需要11-12天。预计旧标资源将在8月底或9月初完全消化，钢贸商无需对此过度担忧。

其次，热卷需求下降的原因在于国内制造业淡季，制造业订单大幅减少，出口还能维持订单，但预期不是太好。从钢厂效益来看，目前，热卷等板材就是他们抓住利润的救命稻草，不会轻易停产减产。

但是，随着热卷价格大跌，钢厂这根救命稻草也发生了大幅亏损，接下来热卷等板材产线的停产减产会增多，直到供需再平衡，这个过程对于钢材市场来说，预计会贯穿整个8月底到9月份。

第三个矛盾，钢坯持续累库，钢厂低价抛售钢坯资源。唐山钢坯出厂价格短短5天下跌170元，主要原因就是钢厂的流动性出了问题，抛钢坯以换取维持生产的资金。

在高炉开工率偏高，而且没有大规模停炉的背景下，钢坯库存很难下降，因此，低价钢坯是制约钢材市场扭转颓势的重要力量，问题非常棘手，也非常难以得到有效解决。

通过分析上述三大矛盾，旧国标螺纹钢的问题很快就会得到解决，但是热卷高库存和钢坯持续累库将继续影响着钢材市场的运行，难以短时间得到改变。

钢材市场流动性匮乏是三大矛盾的根源，从基建端缺钱开始，一直蔓延到钢贸商，再反馈到钢厂，短期来看，对钢材市场的打击很大。

钢贸商抛售旧国标螺纹钢和热卷，唐山钢厂抛售钢坯已经反映出市场缺的是钱，缺的是流动性。

根据调研的市场情况，每日动辄几十元的下跌砍价已经对大部分钢贸商心态造成明显影响，大部分钢贸商已经对未来行情回暖没有良好的预期了。

而现货低价挂牌出售不仅并不能带来成交，反倒遏制了刚需采购，形成恶性循环，从而导致现货流动性进一步走弱。

迅速对钢材市场供给端加以调整以实现供需平衡，或许会是让钢材市场尽快止跌企稳的好办法。

但除了主动减产之外，如何调整市场情绪，促使市场心态重归理性也非常重要。如果悲观心态持续下去，现货端的流动性危机，极有可能会加剧钢厂的成本压力，致使负反馈周期被拉长。

钢厂利润的改善需要通过钢铁原料端让利进行调整，但这段过程需要时间，短期内难以改善， 虽然9月还存在一定的需求预期，但是，就现在的情况而言，市场逻辑正在发生改变。

目前已经是8月中旬，靠两周时间不可能完成钢材市场热卷和钢坯的有效去库，所以9月份是低价格和预期转换的时间节点，难以出现基本面和价格反转。

在市场对钢材中长期需求预期普遍悲观的情况下，螺纹钢和热卷都如果能够回到成本线一带，钢贸商都要谢天谢地了。